hur USA Federal Reserve förlorade kontrollen över bolåneräntor

Trots USA Federal Reserve styrelsens flitiga försök att stimulera ekonomin under år 2008 genom att upprepade gånger sänka styrräntan förblev typiskt korrelera trettioåriga genomsnittliga bolåneränta envist oförändrad under första kvartalet 2009 som om boräntorna hade avsiktligt ignorerade styrelseordförande Ben Bernankes synes vanliga meddelanden räntesänkning. Den oväntade förlusten av Federal Reserve Board kontroll över bolåneräntor hämmat dess förmåga att stimulera försäljning av bostäder och stabilisera sjunkande bostäder värden som blev drivkraften för landets oroliga ekonomiska villkor. För att till fullo förstå hur bolåneräntor lyckats glida ur Mr Bernankes koppel, är det nödvändigt att först förstå de egenskaper och förhållandet mellan priserna och värdepapper som berörs fordon.

Den dagslåneräntan att de federala finansdepartementet avgifter bankerna för fonder är den ränta som Federal Reserve Board kontinuerligt sänks tills det slutligen vilade i en takt på 0,25% av det första kvartalet 2009. En gång i tiden när detta sänktes kunde tillförlitligt satsning som trettio-åriga genomsnittet bolåneräntan skulle följa efter. Det var logiskt att om en bank lånat från regeringen till en lägre ränta, kan det ge inteckning finansiering till låntagare till rabatterade priser. Dock är bolåneräntan inte riktigt så direkt manipuleras av marionett strängar av Federal Reserve Board. Istället är det trettio-årig bolåneränta främst påverkats av fluktuationer i den tioåriga statsobligationsräntan. Eftersom de flesta trettio-åriga hypotekslån betalas ut av låntagarna under de första tio åren av sina lån, konservativa värdepapper investerare väljer mellan att köpa relativt säker tioåriga statsobligation och en gång något mer riskfyllda mortgage-backed securities som består av många thirty- åriga hypotekslån slogs samman. Det är denna mycket konkurrens mellan priset på statsobligationer och inteckningar på värdepappersmarknaderna som mest påverkar trettio-årig bolåneränta.

Även statsobligationer ger vanligtvis en relativt låg avkastning, utgör de en mycket låg risk investering eftersom de backas upp av det amerikanska finansdepartementet. Mortgage-backed securities har generellt producerat en något högre avkastning än statsobligationer, men ändå ansågs vara snävt riskfyllda investeringar eftersom de är säkrade genom fastigheter. Följaktligen har “spread” mellan statsobligation och mortgage-backed avkastningen säkerhet historiskt varit cirka 0,75%, med mortgage-backed securities som representerar den högre änden av spridningen på grund av den extra risk som tillskrivs dem.

När fastighetsvärden kraftigt minskade från 2006 till 2008 blev riskerna med att köpa och hålla mortgage-backed securities förbättras avsevärt. För att motverka denna uppfattning om ökad risk, var säljare av mortgage-backed securities tvingas erbjuda mortgage-backed securities till högre avkastning, så att de skulle fortsätta att vara attraktiva för investerare. Genom det första kvartalet 2009 nådde spreaden mellan statsobligationer och trettio-åriga hypotekslån en oöverträffad 3,00%. Som ett resultat, var bankerna tvungna att erbjuda bolån till låntagare till högre priser för att kompensera för de högre avkastning de hade att ge till investerarna på den sekundära lån och värdepappersmarknaderna.

Så trots alla Federal Reserve styrelsens arbete med att minska över natten utlåningsräntor till bankerna under 2008, förblev trettio-åriga bolåneräntor relativt oförändrad i början av 2009. Federal Reserve hade förlorat all förmåga att påverka boräntorna. I sin tur tvingade detta federal regering räcker att titta på andra sätt att simulera bostäder och finansiella branscher, till exempel köpa hundratals miljarder dollar av mortgage-backed securities från finansinstitut själv. Denna extrema regeringens åtgärder har ofta märkt en “bank bailout” sedan regeringen motvilligt köpt “giftiga tillgångar” som investerarna var annars ovilliga att köpa på den öppna värdepappersmarknaden.

Huruvida regeringens satsning på dessa värdepapper uppgår till en framgång eller ett misslyckande återstår fortfarande att se. Om bostäder värden återigen uppskatta innan alltför många fler låntagare standard på sina bolån, kan regeringen ha möjlighet att sälja dessa mortgage-backed securities för vacker avkastning till investerare i framtiden. Men om ökade utmätningar fortsätter att översvämma bostadsmarknaden med överutbud, kan den federala regeringen så småningom lära sig hur bra ett pris som det faktiskt betalade för sin investering. Om dessa potentiella värdepapper förluster, i kombination med ytterligare förväntade ekonomiska stimulansåtgärder, någonsin gick till en oförmåga eller ovilja av den federala regeringen att uppfylla sina förpliktelser, kanske statsobligationer börjar se ut som en riskabel proposition.